当机构成为主力，这次比特币逃顶需等到2026

文章转载来源： Tim

作者：Aylo

编译：Tim，PANews

首先，你根本不可能成功逃顶。这你做不到，我也做不到，甚至我连尝试都不会尝试。

周期顶部会在短时间内迅速出现，但通常不明显，直至在很长一段时间后才能得以确认。

专注于短期走势的日内交易者或许能抓住机会，但在此之前他们早已对周期顶部下了太多次判断，而这些误判早已失去意义。他们的目光从未投向更广阔的视角。

我只是个正在学习市场交易的学生，还处于不断积累知识和经验的阶段。至今尚未经历足够多的市场周期，因此不敢以专家自居，在此仅以表坦诚相待。

独立做决策，盈亏都自负。我从不认为自己是先知，新事物的出现导致旧观点被推翻也是常事。

“四年周期论”的论证依据

回顾BTC价格历史图表，存在一个明确无误的模式：2013年12月、2017年12月、2021年11月。这种四年周期始终保持着惊人的规律性，而市场的规律往往会持续运行，直至遭遇根本性的变革才会被打破。

四年周期模式可能持续成立的原因：

• 心理定势：加密市场的四年周期已深入人心
• 自我实现的预言：市场普遍认知可能引发集体抛售，再加上系统中潜藏的杠杆因素（比如本轮的数字资产财库DAT？）
• 比特币减半相关性：比特币减半事件造成的供应短缺历来会提前12-18个月催生价格顶点（尽管在当前周期中，这似乎更像是叙事驱动）
• 奥卡姆剃刀原则：最简单的解释通常最正确，既然管用三次，何必再做复杂的解释？

（注释：​奥卡姆剃刀原则是指在解释同一现象的不同理论或模型中，应该优先选择假设最少、所需实体最少、或者形式最简单的那一个。也就是说尽量避免不必要的复杂化。）

我们在这个周期中肯定不算早期了，比特币已经从底部大幅上涨。四年周期模式表明，我们正在接近牛市顶部。

驳斥四年周期论(即2026年牛市理论)

我有一个简单的问题：机构驱动的周期真的会和之前两次散户驱动的周期看起来完全一样吗？

我基本认同市场周期理论，因此这里的讨论不包括超级周期，但我认为市场周期会因其他因素影响而呈现不足或过度延伸的状态。

为什么说这次或许真的不同？

1.机构与散户行为模式的差异

• 现货ETF资金流与传统交易所资金流创造了全新的流动性模式。
• 机构系统性地获利了结比散户行为更平稳，引发的恐慌也更少。

2.传统指标或已失灵

• 我们拥有大量周期分析工具（如NVT、MVRV等），但它们的历史适用范围主要基于散户主导的市场。
• 机构参与从根本上改变了“过度泡沫化”的情况。
• 按黄金价格计算，比特币现在的价格甚至都没超过前周期高点，完全算不上泡沫。

3.监管环境改变

• 本周期监管环境全然不同，目前加密货币已获美国及SEC接纳，制度框架逐渐清晰。
• 之前的牛市周期终结，部分原因在于监管风暴（如2018年对ICO的监管打击）。
• 这种系统性突发风险导致周期终结的可能性已基本消除。

4.美联储与宏观动态

• 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，特朗普可能在2025年末宣布继任人选。
• "影子美联储主席"效应不仅削弱了当前货币政策效力，更因市场预期特朗普将提名鸽派主席而催生超前买盘。
• 新美联储主席的首次联邦公开市场委员会会议将于2026年6月17-18日举行，这是潜在的催化剂事件
• ​延长的“金发姑娘环境”贯穿经济过渡期​。

（注释：金发女孩环境是经济学术语，指"高增长+低通胀"的理想状态，源自童话《金发女孩和三只熊》中"不冷不热刚刚好"的隐喻。）

历史规律表明：美联储主席换届通常引发市场关注。

一致的规律：两次主席换届都呈现相同桥段：提名消息推升股市，涨势贯穿整个过渡期，但当新主席正式就职，标准普尔500指数总会应声回调。

耶伦交接期间（2014年1月-2月），标普500指数下跌约6%；而鲍威尔交接期（2018年2月）则引发约12%的回调。这表明特朗普2025年底宣布提名的新主席人选可能推动牛市行情延续至过渡期，但2026年5-6月权力交接阶段极大概率出现市场震荡，这一时间可能恰好与周期顶部重合。

5.市场结构改变

• 对货币贬值的担忧正催生超越"风险偏好"的新驱动因素
• 稳定币市值作为先行指标，目前正持续增长（我们的"储备金"指标）。

当前比特币的需求来源比前几轮周期更加多元化：ETF、数字资产财库、养老基金。

哪些因素可能提前终结2026牛市理论，并导致四年周期再次出现？

• ​​数字资产财库杠杆风险：我观察到最强烈的利空因素是，数字资产财库公司可能以超出预期的速度清仓杠杆头寸。大规模的强制抛售可能压垮买方力量并改变市场结构。但需区分两种情况：失去买入需求（此时净资产估值仍为1）和被迫成为卖家而引发"连环抛售"。​​如果主要的财库购买力减弱，显然对市场的影响重大。目前已有大量迹象表明这种情况正在发生，无论是Strategy还是主要的ETH财库机构，净值都出现了大幅下滑。我对此并非视而不见，你也不该如此，因此对这一情况保持密切关注非常必要。
• 宏观风险：通胀再度走高才是真正的宏观风险，但目前我还没有看到证据。加密货币如今与宏观环境高度联动，而我们仍处于金发女孩经济环境。

尚未出现的顶部特征

狂热未至

担忧始终存在：每次5%的下跌都会引发行情见顶的声音出现（已经持续了18个月）。

市场上并没有持续不断的狂热情绪或对持续上涨行情的统一看法。

未出现顶部抛售行为（非必需）

如果今年年底加密市场出现大幅上涨并大幅跑赢股市，这种暴涨见顶的信号可能预示着加密市场将在商业周期见顶前先行见顶，而本轮商业周期大概率会延续至2026年。

稳定币先行指标

一个特别实用的指标：稳定币市值增长状况

在传统金融领域，M2货币供应量增长往往是资产泡沫的前兆。而在加密市场，稳定币总市值发挥着类似作用，它代表着加密市场中可用的总"美元"流动性。

历史数据显示，加密市场的主要周期顶部往往出现在稳定币供应量增长停滞的3-6个月后。只要稳定币供应持续保持显著增长，就意味着市场仍有充足的上涨空间。

我当前的观点

顶着枪说，目前根据现有观察，2026年前我还看不到主要周期顶部的到来（可以迅速改变的观点，不必较真）。

我们仅有关于四年周期的三个数据用于验证，且机构参与代表了市场结构的根本性转变。单是美联储主席换届的消息就可能将金发女孩环境延续至2026年，我认为这一点尤其重要，特别是在加密货币与宏观经济的相关性远超以往的当下。

这次周期里市场参与者们对四年周期论也有了更深的认识，这让我觉得结果会有所不同。大家又曾几何时做出过正确的判断呢？难道说大家都准备遵循四年周期规律一起卖完跑路了吗？

不过，我承认这个四年周期律一直惊人地稳定，而市场规律往往能维持到被打破为止。当大众开始意识到这个循环时，恰恰可能形成终结规律的自我实现预言。

我会在比特币主导率（BTC.D）回落时继续止盈涨势过猛的山寨币，但比特币我会坚定持有，我预判2026年它将创下历史新高。请务必注意：无论当前市场周期如何演变，你手中的山寨币都可能随时见顶。

结语

四年周期律是支撑2025年见顶论的最有力论据，这一规律已三次应验，且简单规律常奏效。但机构投资者所带来的市场结构变化、美联储政策过渡期的特殊性，以及市场缺乏狂热信号等因素表明，本轮周期可能会延续至2026年。

未来数月变化莫测，刻舟求剑不可取。

无论如何，认清现实，你觉得你无法逃顶后，就可以开始制定系统性的退出策略了。

适合的仓位，就是能让你晚上睡得安稳的仓位。即使卖得太早也无妨，只要已经赚得够多。

我绝对乐于听取所有意见，包括反对意见。写下这篇文章，是为了帮助自己做决策，也是想"公开学习"。