香港券商加密化转型提速:招银、胜利、富途竞相布局

胜利证券作为香港历史最悠久的综合型全牌照券商之一，选择了专注于RWA（真实世界资产）代币化这一细分领域，实现了业绩的显著增长和差异化竞争。

胜利证券宣布，过去12个月其加密货币交易量突破百亿港元，稳居本地市场榜首。公司未来三年将以“虚拟资产全生态服务商”为战略核心，聚焦六大发展方向。

这些方向包括深化以加密货币进行移民资产配置的全球化资管方案、强化机构级RWA创新应用、推出虚拟资产结构化衍生品、探索多项崭新加密货币金融应用场景，以及制定新开发产品标准。

自2019年起，胜利证券已前瞻性布局虚拟资产领域，成为香港首家获发虚拟资产全牌照（1、4、9号牌）的金融机构。历经过五年多技术开发与风控体系建设，公司于2023年年底开放虚拟资产零售交易后，迅速推出多项行业首创服务。

这些创新包括首支整合证券与虚拟资产交易App、首推“VA现货ETF实物交割”服务、全球首個綠能換電資產RWA代幣化項目等，有效降低了投资者交易门槛并助力链接实体资产。

富途证券作为中国最大的互联网券商，凭借其科技优势和庞大用户基础，选择了全面而激进的全球扩张策略。截至2025年第二季度，富途注册用户数达2712万户，“有资产客户”数量达到288万。

富途的加密业务已扩展至香港、新加坡及美国三地。在香港，富途为本地居民提供Crypto交易业务已长达一年；在新加坡，富途Moomoo是当地唯一持牌的提供Crypto交易的互联网券商；在美国，富途于2025年6月开始在大部分州推出加密货币交易服务。

富途在加密领域的布局十分广泛，包括升级“1号牌”提供加密货币交易、申请VATP牌照、参与RWA和加密货币化的财富管理、以及通过投资天星银行布局稳定币业务。

特别是VATP牌照，一旦通过，意味着富途在香港将拥有一家合规的加密货币交易所，可以开展零售和机构业务。

富途的加密业务取得了显著成效。截至2025年第二季度末，富途Crypto相关资产的余额达到约40亿港元，最高日均交易量达4000万美元。

财务方面，2025年第二季度富途实现营收高达53亿港元，同比增长约70%，净利润为26亿港元，同比增长113%。

深入剖析三个转型样本，可以发现香港券商在加密化转型过程中形成了若干共性特征。牌照先行成为行业标准动作，三家机构不约而同地将合规准入作为首要任务。富途在全球多个市场同步推进牌照申请，展现出互联网券商特有的敏捷性；胜利证券获得香港首家虚拟资产全牌照，体现老牌机构对合规的极致追求；招银国际则依托银行系背景，成为首家获此牌照的中资券商。这种"合规先行"策略反映出香港金融机构对监管红利的准确把握。

技术创新构成转型的核心引擎。富途凭借科技基因快速搭建全球交易系统，支持多市场业务协同；胜利证券深耕RWA代币化技术，将实体资产与区块链创新融合；招银国际则构建了复杂的多链架构，实现跨链资产流动。这些技术布局不仅体现了各家的差异化优势，更展现出对区块链技术前景的共识。

业务协同成为价值释放的关键路径。富途将2700万用户基础转化为加密业务的天然流量池；胜利证券推动传统经纪客户向虚拟资产服务迁移；招银国际则借助银行资源发展机构业务。这种传统与创新业务的协同发展，既降低了获客成本，也提高了客户黏性，形成良性循环。

香港券商的加密化转型并非一帆风顺，面临着诸多挑战与风险。

监管合规风险是最主要的挑战。香港证监会在《证券及期货条例》（SFO）和《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（AMLO）的基础下，对虚拟资产交易实行监管，要求券商必须升级VASP、遵守《证券及期货条例》下的发牌或认可规定以获得相关牌照，同时还要遵守反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）、资产“硬隔离”等合规要求。招银国际的交易服务仅面向专业投资者，普通投资者无法使用比特币抵押换港元贷款，这一机制严格遵循《虚拟资产交易平台监管条例》中的投资者适当性管理要求。同时，平台不仅要有不低于500万港元的实缴资本和300万港元的流动资金，还必须储备足以覆盖至少12个月运营开支的流动性资产，这对平台自身在香港的布局规划便提供了极大考验。

技术安全风险如影随形。基于Terra/LUNA崩溃的教训，缺乏实体资产支撑的算法稳定币被明确排除在监管之外。但基于RWA、稳定币等加密货币产品的可编程性需求，在进行加密化转型时，仍需慎重特别考虑智能合约开发、价值绑定、预言机等技术问题。这对原本传统券商既是业务拓展的考验，也是技术上寻求合作伙伴的机遇。招银国际早在几年前便寻求相关技术伙伴，其下的CMBMINT项目投入大量资源进行安全审计；富途全球系统需要应对不同地区的技术标准；胜利证券的RWA项目更要确保链上链下资产的一致性。这些技术挑战不仅关乎资金安全，更是对机构声誉一次重大的考验。

市场波动风险需要新型风控体系。虚拟资产的高波动性远超传统金融产品，三家机构都需要建立专门的风险计量和管理模型。同时，人才短缺成为行业共性难题，既懂传统金融又懂区块链的复合型人才供不应求，组织架构和文化转型也需要时间沉淀。此外，当前指引仍禁止平台发行或交易虚拟资产期货及相关衍生品。这体现了监管机构在面对复杂高风险产品时的审慎态度，优先保障市场稳定。证监会表示将在未来适时审查，考虑向机构投资者开放此类产品的可能性。对于券商而言，则是堵住了一条业务路线。因而如何保证在市场的海洋上仍波涛汹涌的时候，自身的船只渡过这一段变革时期，又是券商们应当考虑的风险。

值得注意的是，这些挑战也孕育着新的机遇。监管合规要求催生了合规科技的发展，技术安全风险带动了区块链安全服务的需求，市场波动风险则促进了衍生品和对冲工具的创新。三家机构的实践表明，成功转型需要在风险与机遇之间找到动态平衡，将挑战转化为差异化竞争优势。

香港券商的加密化转型正在构建一个全新的数字金融生态。

技术融合将成为未来发展趋势。招银国际的CMBMINT项目采用多链部署架构，展示了不同区块链技术融合的可能性。富途证券计划在下半年在新加坡和美国推出充币和提币的功能，进一步拓展技术边界。

业务创新将不断涌现。富途证券的高管在财报电话会上表示：“除了现货以外，未来可能更多的有比如staking、衍生业务等非常多的变现的空间。”胜利证券与曹操出行的合作，开创了“网约车资产 + RWA”的应用场景。

监管框架将持续完善。随着2025年8月香港稳定币政策的正式实施，稳定币业务也将成为券商加密化转型的重要组成部分。这将为券商提供更多的业务机会和创新空间。

香港券商加密化转型的进程显示，传统金融与数字资产的融合已不可逆转。富途、胜利和招银国际的实践表明，成功转型需要结合自身优势，选择适合的发展路径，同时高度重视合规与风险管控。

随着更多券商加入这一行列，香港正逐步构建一个融合传统金融与数字创新的新生态。这一转型不仅将重塑香港金融业格局，也为全球金融市场的数字化发展提供了重要参考。未来，技术创新与合规管理的平衡，以及虚拟资产与实体经济的深度融合，将继续推动香港国际金融中心向数字时代迈进。